近期，日元兌美元匯率跌至約40年來的最低水平，這不僅是東京政府的麻煩，也是美國的麻煩。

上週，美國財政部採取 罕見行動 ，幫助支撐日元匯率，這既凸顯了日元這一全球重要貨幣的地位，也表明它可能引發跨境連鎖效應的風險。美國和日本之間存在著深厚的經濟和金融聯繫。日本持有大量美國國債、股票及其他資產，總額接近3萬億美元，這意味著 日本發生的金融動盪 可能波及美國市場乃至全球金融體系。

美國的干預行動為日本官員的努力增添了金融層面的支持，日本今年已經動用了數百億美元試圖提振日元。迄今為止，日本的干預效果有限，並引發了一種可能：日本或許會出售持有的巨額美國國債中的相當一部分，以籌集資金進行進一步干預。日本是美債最大海外持有國，規模超過1.1萬億美元。

一旦日本大規模拋售美國國債，將壓低其價格，最終可能推高美國政府的借貸成本。受通膨憂慮驅動，美國國債收益率近幾週來已持續攀升。上週， 美國30年期國債收益率 升至2007年以來的最高水平。

日元的走勢還會波及韓元等其他亞洲貨幣。因此，支撐日元有助於降低其他亞洲國家陷入嚴峻壓力、被迫動用美元儲備來捍衛本幣匯率的風險。

雪梨穆迪分析公司的經濟學家約翰·布羅姆黑德在一份報告中寫道：「對華盛頓而言，支撐日元是一種成本相對較低的保險措施。」

這並非今年日本市場波動首次引起美國官員的關注。今年1月，財長史考特·貝森特指責日本國債收益率上升推高美國政府借貸成本後，美國財政部 曾考慮對日元進行干預 。

日元疲軟的另一面是美元走強，這會使美國出口商品對外國買家而言更加昂貴，從而損害美國出口商的利益。同時，這也可能讓日本出口商在美國市場獲得競爭優勢。根據美國貿易代表辦公室的數據，去年美國從日本進口了價值1460億美元的商品，對日出口約820億美元。

即便有美國政府的協助，此次對日元的干預能否奏效仍是未知數。日元大幅貶值的根本原因在於投資者對日本財政狀況的憂慮——債務負擔沉重，而 政府又在推動減稅和增加支出 。日本的總體債務規模已超過其經濟體量的兩倍，在主要發達經濟體中高居榜首。

日本的財政壓力正在加劇。隨著日本首相高市早苗試圖幫助企業和家庭應對生活成本上漲，借貸成本也在上升，這其中包括因伊朗戰爭導致的供應中斷而上漲的能源成本，由此引發了市場對政府將進一步增加支出的猜測，進而加劇了日元的貶值壓力。

通膨持續上升促使日本央行於6月將利率上調至 1% ，創31年來新高。多年來，日本央行通過大規模購買政府債券將利率壓至極低水平，甚至維持在零以下，目的是刺激經濟增長。如今，政策制定者已開始緩慢推高利率。

但分析人士認為，只要日本利率仍然遠低於美國，日元的疲軟就會持續下去。美聯儲目前將利率維持在3.5%至3.75%之間。儘管該機構今年尚未調整利率，但 政策制定者內部日益加劇的分歧 正在增加央行加息的壓力。如果美國加息，美日之間的利率差距可能進一步擴大。

上週，日本央行維持利率不變，但交易員普遍押注日本官員將在今年晚些時候再次加息。矛盾的是，日本利率上升也可能反過來衝擊美國，因為這會使日本資產對部分投資者更具吸引力，從而降低他們投資美國資產的意願。

根據美國財政部的數據，日本在美國的投資遠不止國債，截至去年還包括近1.2萬億美元的股票和超過3000億美元的公司債券。

美元無疑是世界上最強大的貨幣，全球近90%的外匯交易涉及美元。日元同樣舉足輕重，是僅次於歐元的全球第三大交易貨幣。根據國際清算銀行的數據，日元在全球交易中的份額明顯領先於英鎊、瑞士法郎和人民幣。

貝森特和日本財務大臣片山皋月均表示，如有必要，不排除採取進一步措施提振日元。週一，日元兌美元匯率升至157日元兌1美元，為5月初以來的最強表現。

「日本財務省將繼續密切關注局勢，並與美國財政部保持緊密溝通，」片山皋月在聲明中表示。「如有必要，我們將毫不猶豫地進行進一步的聯合干預。」