週三，美國國家債務總額首次突破40萬億美元。對於美國經濟而言，這是一個不祥的里程碑：數十年來，美國持續借貸用於支付日益增長的軍費、社會保障計劃以及川普總統的減稅政策，財政基礎已經搖搖欲墜。
僅在今年，美國就將借款超過2萬億美元以幫助履行其財務義務，包括伊朗戰爭開支，以及共和黨人在2025年通過的大規模減稅政策。向購買美國國債的投資者支付的利息激增，目前約佔赤字總額的一半，將美國推向了更深的財務泥潭。
不斷增加的債務負擔到底是一個亟待解決的問題，還是美國經濟實力的體現，這仍然是一個備受爭議的問題。赤字也是政治博弈的焦點，共和黨人在下野期間對於消除赤字最為熱心。
「這其中最可怕的是，我們開始看到債務螺旋上升的跡象，」支持削減赤字的「負責任聯邦預算委員會」高級政策主管馬克·戈德溫在談到債務利息時說。
立法者無力應對債務問題將帶來長期的風險。儘管美國仍然是世界上最大的經濟體，但不斷增加的債務負擔可能會導致投資者要求提高美國國債的利率，或對美國的信譽產生質疑，這可能會動搖人們對美元作為世界儲備貨幣的信心。
共和黨和民主黨都對美國的債務負擔負有責任。美國不得不出售越來越多的債務，以支付醫療項目、刺激福利、救災和日常政府運作的成本。
川普總統曾承諾恢復財政秩序，然而他的許多政策卻加劇了美國的財務困境。
在2016年首次競選總統時，川普表示，他將通過達成新的貿易協議和刺激經濟增長在八年內消除國家債務。自那以後，國家債務已經翻了一番。
在第二任期內，川普削減開支和增加收入的主要舉措均未見成效。
最初由伊隆·馬斯克領導的政府效率部曾承諾將聯邦支出削減1萬億美元。迄今為止，該部門聲稱僅節省了略多於2000億美元。美國政府問責局本月表示，政府效率部的估計缺乏可靠性和透明度。
通過對進口商品徵收全面關稅，川普政府此前在增加政府額外收入方面取得了進展。但今年，最高法院裁定其中部分關稅違法，迫使聯邦政府向已繳納進口關稅的企業退還超過1600億美元，導致這些計劃受挫。
財政部長貝森特曾設定目標，計劃將赤字從川普就任時的國內生產總值的6%以上降至2028年的3%。他上週承認，今年的赤字狀況正朝著錯誤的方向發展。
在接受Newsmax採訪時，貝森特給出了赤字增長的幾個原因。他表示，與伊朗戰爭相關的開支迫使美國增加了軍事支出，關稅退款則削弱了川普政府在2025年降低赤字佔國內生產總值比例方面取得的進展。伊朗戰爭導致美國能源價格上漲，也拖累了經濟增長，並削弱了川普政府官員原本希望能夠增加稅收的經濟擴張。
貝森特還表示，去年的減稅政策正在增加赤字，因為企業正在利用一項允許他們立即扣除工廠建設和設備成本的條款。根據國會 稅務聯合委員會 的估計，這些措施今年可能造成1000億美元的財政支出。然而，這位財政部長表示，儘管初期有成本，但這些減稅措施將在未來通過增加的收入獲得回報。
「雖然這目前會擴大赤字，但我們正在為未來的增長創造生產性資產，這些資產將來會帶來稅收，」貝森特說。「我更願意把這比作是拉開彈弓，創造大量的勢能，然後轉化成動能。」
儘管他相信財政走勢將趨於穩定，投資者卻出於對美國財政赤字的擔憂要求提高持有美國國債的回報。30年期美國國債收益率本週觸及近20年來的最高水平，這意味著飽受通膨之苦的消費者和企業的借貸成本將會更高。
當貝森特罕見地干預外匯市場以支撐疲軟的日元時，川普政府內部一定程度的擔憂顯而易見。此舉部分目的是為了防止日本拋售其持有的美國國債來支撐本國貨幣。
週三，貝森特表示，財政部將把獲准從投資者手中回購的 自身債務規模翻倍 ，以期遏制借貸成本。
美國國債市場的交易員經常對美國政府未償債務規模的擔憂不屑一顧。沒有任何市場能像美國國債市場那樣極為深厚、流動性強，且處於全球金融體系的核心地位，這意味著幾乎沒有真正的競爭對手，除非發生劇變，否則很難在短期內實質性地嚇退買家。
但潛在的變化正在醞釀之中，這讓投資者保持著警惕。不確定性的一個來源是美聯儲，該機構持有6.8萬億美元的政府債券和抵押貸款支持證券投資組合。
5月接任美聯儲主席的凱文·沃什已將減少這些持倉作為首要任務，這些持倉主要是在以往危機期間美聯儲為穩定市場出手干預時積累的。沃什尚未提出具體計劃，可能會等到他負責審查資產負債表的工作組在年底完成工作後才會行動。
美聯儲資產負債表構成的變化——即央行持有的短期票據佔比上升、長期債券佔比下降——可能只會對市場產生適度影響。但交易員表示，任何大幅縮減美聯儲持倉的嘗試都會引發更大的市場不安，尤其是如果通過直接拋售來進行。
與此同時，軍費開支以及為社會保障、聯邦醫療保險和聯邦醫療補助等項目付款的成本持續上升，面臨選舉的議員們不願在大力推動削減開支或增稅方面走得太遠。
「我們聯邦項目的支出遠超政府的收入，而且聯邦預算中最大的項目都在自動運行，」智庫兩黨政策中心主席瑪格麗特·斯佩林斯說。「即使在最樂觀的情境下，我們也是在加速沖向懸崖，卻拒絕轉動方向盤。」