川普總統曾經做出承諾，藉助一系列將美國放在首位、令其領先他國的政策，開創一個美國例外主義的時代。

然而，川普政府執政之初的種種舉措在美國股市產生了適得其反的效果。

標普500指數多年來一直遠超其他國家的股指，現在卻落後於歐洲和中國的主要市場，究其原因，是投資者開始從美國抽離資金，在全球各地重新布局。

自川普就職以來，標普500指數下跌了6%，而德國法蘭克福股市DAX指數上漲了10%，歐洲斯托克600指數漲幅超過4%。其他的美國股指表現甚至更糟。川普明確表示希望歐洲國家在自我防衛方面加大力度後，歐洲大陸的軍事開支計劃提振了歐洲股票市場。

香港恒生指數漲勢更為強勁，自川普1月上任以來漲幅超過20%，這得益於中國政府刺激經濟的舉措。墨西哥以國內市場為重心的IPC指數不懼川普的高額關稅上漲了5%。

由於川普關稅政策的不確定性以及聯邦政府大幅削減開支，美國市場劇烈波動，投資顧問已開始引導客戶投資全球其他股市。

摩根士丹利投資管理公司的解決方案與多資產部門副首席投資官吉塔妮婭·坎達裡表示：「現在絕對是時候將目光投向美國以外的市場了。」她表示，她已經注意到與希望增加國際股票投資的客戶交流變多了。

即使是出現下跌的全球市場表現也優於標普500指數。自川普就職以來，受在美國上市股票的拖累，富時全球指數下跌了2.9%。加拿大的TSX指數跌幅為2%，日本的日經225種股票平均價格指數跌幅為3.6%。

最近幾週，華爾街發布了大量銀行研究報告、客戶報告以及交易建議，均建議投資者將投資重心從美國轉移出去。

摩根大通首席經濟學家兼全球經濟研究主管布魯斯·卡斯曼所做的簡報標題為《尊重韌性，淡化美國例外主義，警惕政策衝擊》。

MFS投資管理的市場策略師布拉德·魯坦表示，他也看到了美國以外的機會。「可以肯定地說，投資國際股票現在有很大的空間。」

根據EPFR Global截至週三的每週數據，在過去一週，投資者年內首次從購買美股的基金中撤資。撤資總額不算多，僅為25億美元，但2025年前九周的資金流入量約為1000億美元。

儘管一些交易者非常快速地對市場上的新信息做出反應，但有些交易者，尤其是那些期望在養老基金或大學捐贈基金進行長期投資者，可能需要數月時間才能調整資金配置。

法國巴黎銀行美國股票及衍生品策略主管格雷格·布特爾表示：「美國股市長期跑贏歐洲股市，這種情況不可能一個月裡就出現180度的大轉變。可能還有很多投資者尚未重新配置。」

如果投資者繼續從美股撤出並投資於外國市場，這可能會加大拋售壓力，上週標普500指數進入了回調區間（較峰值下跌超過10%即被定義為回調）。

坎達裡表示，美國市場規模龐大，外國投資者完全離開是不可能的，「但是這種轉變肯定會帶來市場的波動。」

此次資金流出之前，多年來美國股市一直令全球羨慕，吸引著那些尋求比本國市場更高回報的外國投資者。

EPFR Global的數據顯示，2024年約有4200億美元流入購買美股的基金，推動主要股指上漲，一些大型科技公司的股價上漲也部分得益於此。富時全球指數約三分之二的權重來自美股，該指數市值排名前十的股票中有九隻來自美國。

在總統大選前的一年裡，標準普爾500指數表現優於全球許多其他指數，漲幅達32%。表現第二好的是德國法蘭克福股市DAX指數，漲幅為27%。

從長遠來看，許多投資者仍然看好美股，並相信它們將再度跑贏外國股票。

歐洲可能正在加大政府支出，這可能會刺激經濟增長。但是，這種繁榮可能是由於對戰爭的恐懼而驅動的，不是因為可持續的經濟實力。而且，如果美國進入經濟衰退，世界其他地方也不太可能不受影響。

富國銀行投資研究所全球市場策略主管保羅·克里斯托弗表示：「我認為最終所有這些不確定性都會平息下來，美國仍將擁有歐洲和其他國家所沒有的優勢。」

有投資者希望知道，當前是否可能是一個拐點的開端，顛覆了金融市場中美國例外主義的長期趨勢。